万达和银泰百货（集团）有限公司（01833.HK，下称“银泰百货”）双双否认收购传闻的余音未消，银泰百货董事局主席兼总裁、实际控制人沈国军“牵手”马云，启动“菜鸟网络”项目的消息已漫天飞舞。

诸多迹象表明，银泰百货急于“去百货业”的战略调整已见端倪。一位知情人士对《第一财经日报》表示，万达与银泰百货之间仍然存在交易愿望，银泰百货内部通告曾一度透露，双方差一点就协议签约了，而在最后一刻使谈判陷入胶着的就是价格，“万达方面觉得银泰开出的82亿收购价偏高”。

加速布局电商

工商资料显示，作为菜鸟网络的第二大股东，北京国俊投资有限公司（下称“国俊投资”）投入32亿元，占注册资本的32%，仅次于第一大股东天猫所持的43%股权。而国俊投资正是“银泰系”掌门人沈国军100%控股的主要资本运作平台。

业内人士对记者透露，沈国军和马云是私下关系甚密的多年好友，马云对传统零售百货业的不看好，也深深影响着沈国军对旗下银泰百货前景的判断，此次联手马云组建大物流网，也是借电商物流的发展趋势，从布局电商到圈地发展，从轻资产的百货租赁模式向重资产的商业地产转型。

今年3月20日，银泰百货曾高调宣布，将正式更名为“银泰商业集团”，改名完成后将分为百货业、购物中心、电子商务三个主要事业部，其中主营业务将向商业地产倾斜。

而与银泰百货运营战略调整紧紧相随的是，公司内部经历了一波人事剧变。4月，坊间传出消息，银泰百货副总裁马其华申请休假6个月，其原有工作职能也由此发生调整，虽然马其华继续担任公司首席运营官、副总裁，但不再兼任浙北区区域总经理，也不再分管百货事业部、营运管理部以及营销企划部工作。

事实上，2009年至2012年期间，在银泰百货前总裁周明海突然离职之后，随其奋战在百货业前线的“七人核心团队”也在之后的三年中陆续离开，其中包括俞光华、王纯、马林霞等昔日分管银泰百货各区域业务的高管。一位公司内部人士对记者表示，马其华“休长假”或许意味着银泰百货最后一位元老级实体经营的高管也要离开了。

传统业务人才流失

马其华在百货行业的资历颇深，从1989年开始在杭州大厦任职，管理着包括银泰百货、杭州湖滨商贸旅游特色街、杭州湖滨国际名品街等大杭州区业务。2004年，银泰百货进入对外迅速扩张的时期，时任总裁周明海从央企普天集团“空降”银泰百货，由于此前负责普天集团的战略和投资工作，在资本重组方面的优势和经验，使沈国军当时对周明海寄予厚望，而马其华则是周明海当时颇为得力的“爱将”之一。

上述银泰百货内部人士回忆称，周明海接手银泰百货的时候，因为土地出让金支付问题，在建的北京银泰中心项目一度陷入土地可能被收回的风波之中，而当时全靠银泰百货持续稳定现金流的支撑，北京银泰中心项目得以继续推进。

2004至2008年期间，银泰百货联合美国华平基金，对鄂武商A、百大集团、中兴商业等展开了大举收购。通过一系列资本运作，此前仅有3家门店的银泰百货，迅速在湖北、北京、西安、上海及浙江省内开出20多家百货门店，短短数年便成为中国零售百货业的“航母”之一。2007年，银泰百货在香港联交所挂牌上市，被称为“内地百货第一股”。

一些熟悉银泰百货发展史的百货业人士在提及周明海时，常常会忍不住谈论其缜密的思维，普遍认为其具有远大的策略眼光，是百货业一位既擅长精细管理又深谙建设团队的“将才”。

然而，就在银泰百货实力大增、风生水起的巅峰时期，为其发展做出贡献的周明海却在2009年1月意外“闪电”离职，对此，坊间一直流传着多种说法：有人说周明海在资本运作中犯下严重错误，属于“引咎辞职”；也有人称，在与鄂武商A控制权之争事件中，周明海思路是“以和为贵”，与其两败俱伤地恶斗，不如趁高获利卖出“言和”，与当时管理层“斗到底”的态度相左；更有传言称，沈国军未兑现曾经对周明海做出的股权激励口头承诺，导致心高气傲的周明海愤然离去。无论何种说法更接近真相，周明海的离职的确拉开了银泰百货资深经营团队人事动荡的序幕，多位高管随后陆续离开。

在上述公司内部人士看来，如今银泰百货拥有的资深百货经营、管理人才已几乎流失殆尽，只剩华丽的“外壳”，这和沈国军并不看好百货业、希望卖掉银泰百货业务的想法是相契合的。

卖个好价钱

“沈国军是一个资本运作高手，但他没有在百货零售业的第一线做过实体经营，此后接任银泰百货总裁的陈晓东则是财务管理出身，同样缺乏对百货业的管理和运营经验。”一位接近沈的知情人向记者透露，在很大程度上，银泰百货从鼎盛滑坡至今，面临利润率下降以及与武商联较量落败等拓展不顺的问题，都和缺乏积极的管理文化和团队激励、管理层追逐短期利益、重视资本运作而轻视传统百货业创新等因素密不可分。

“但这并不意味着现在的银泰百货资产质量不好。”上述知情人士表示，因为没有人会等到资产变坏了再卖。在传统零售业普遍遭遇利润下滑的大环境下，银泰百货依然保持了增长势头。年报显示，2012年银泰百货集团实现总收入人民币39.07亿元，较前一年上涨25.3%；净利润达到9.72亿元。

积极筹备能以一个好价钱卖掉百货资产的沈国军，为了支撑银泰百货今年以来不断陷入颓势的股价，近期其身影更加频繁地出现在二级市场。港交所公开资料显示，沈国军分别在5月15、16、22及27日四度在场内密集出手，以最低7.7港元/股、最高7.98港元/股的成交价，累计增持200万股银泰百货股票，总耗资1576.1万港元，持股占比上升至33.07%。

而与之形成对比的是，主要股东、现任银泰百货总裁的陈晓东继今年初频繁减持之后，今年5月8日、9日，分两次再度在场内抛售银泰百货的股票，累计减持共计46.3万股，套现近420万港元，持股占比则下降至0.79%。

截至周一收盘，银泰百货股价收报7.31港元，比前一交易日下跌3.18%。

“银泰的百货资产最终将会被整体卖掉已是不争的事实，目前最大的问题无非就是定价，考虑到沈国军当前迈入电商行业的步伐正在加快，不排除银泰方面最终将在价格上选择做出让步的可能性。”上述知情人士表示。