10月30日，中华人民共和国财政部宣布将在近期发行欧元主权债，并委任中国银行等12家金融机构为联席主承销商和账簿管理人。时隔15年，在全球经济金融环境发生巨大变化、部分西方国家主权信用状况恶化、大部分投资者风险偏好降低的背景下，财政部重启发行无评级欧元债，表明中国政府对自身主权信用充满信心，也向世界展示中国的金融实力。

近来，经合组织等国际机构相继发表全球主权债务报告称，美国等部分西方国家快速上升的政府债务正侵蚀着其主权信用。数据显示，2008年至2018年，经合组织国家未偿还政府债务总额翻了一番，债务占GDP的比率从49.5%上升到72.6%，债务增速超过实际经济增长。多数国际机构对中国等亚洲新兴市场国家主权信用展望维持稳定，国际投资者对中国经济和主权信用更是高度认可，财政部在香港和澳门分别发行的美元债和人民币债券获国际市场追捧，总认购规模均超过发行额的3倍。

中国经济的韧性潜力和宏观调控能力为主权信用提供了保障。

一是中国经济韧性强、潜力大。尽管世界经济增长放缓、保护主义和单边主义抬头，但中国经济运行总体平稳、稳中有进，前三季，国内生产总值同比增长6.2%，增速位居世界主要经济体前列，主要经济指标处于合理区间。庞大的国内市场持续释放需求拉动力，新旧动能转换加快，经济结构持续优化，改革开放创新力度加大，高质量发展积极因素增多，经济发展新动能不断增强。

二是保持了较低的政府负债率。为确保经济运行保持在合理区间，中国政府在实施积极财政政策、大力实施减税降费的同时，也加强地方政府债务管理，积极防范化解地方政府隐性债务风险，政府负债率持续保持在低位运行。2018年中国政府债务的负债率（债务余额/GDP）为37%，低于欧盟60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平，财政赤字率较上年下降0.4个百分点至2.6%。

三是货币政策保持定力。面对经济运行压力和全球新一轮货币宽松潮，中国货币政策保持了定力，不搞“大水漫灌”式强刺激，而是根据国内实际情况精准发力，实施稳健的货币政策，中期借贷便利（MLF）等政策利率保持相对稳定水平，近期改革的贷款市场报价利率机制（LPR），通过疏通货币政策传导，降低企业融资成本。

中国金融实力的不断增强、金融市场对外开放步伐的加快也不断提振国际投资者对中国主权信用的信心。中国是世界第二大债市，规模达到13万亿美元。随着我国债券市场快速发展，对外开放的步伐也在不断加速，通过引入境外发债主体、境外投资主体和推出实现内地与香港互联互通的债券通等方式提升国际化水平。近几个月，中国国债被先后被纳入彭博巴克莱全球综合指数和摩根大通旗舰指数，据海外媒体估测，预计五年内将为债市带来约12000亿美元海外增量资金。

中华人民共和国财政部发行无评级欧元计价债券，有利于推动中国与欧洲的经济金融合作，为中国企业的欧元融资提供重要定价参考。同时，也为国际市场提供了重要的投资和避险工具。这些都将点燃国际投资者的认购热情，叠加财政部委任的联席主承销商和账簿管理人信用卓著、经验丰富、实力雄厚，本次欧元主权债发行必将获得圆满成功。

（作者：陈静 中国银行投资银行与资产管理部高级分析师、经济学博士）