跟着轿车职业全体回调的深化以及SUV细分商场竞赛的加重，第三季度或变成长城轿车添加放缓的开端 。

因为销量添加的可继续性遭到质疑，自2011年末以来股价一路震动上攻的长城轿车（601633.SH，02333.HK）近来频遭组织减持，跟着成绩增速的放缓，公司股价也进入调整期。

11月6日晚间，长城轿车发布10月产销快报称，当月公司销量同比增15%为66297辆,其间SUV销量同比添加27.8%%达3.8万辆。1~10月公司销量同比增26.1%为62.1万辆,其间SUV累计销量同比添加52.6%达33.6万辆。

而全国乘用车商场信息联席会最新数据显现，10月国内轿车销量同比添加25.5%，其间SUV车型同比添加70.3%。也就是说，以往长城轿车SUV销量大幅抢先职业水平的“好光景”现已不再。

就在10月产销数据发布的同一天，长城轿车股票报价再次大跌。

假使按10月8日长城轿车在A股创下的每股52.85元最高点及11月6日最低价39.76元核算，仅一个月内，该公司股价便“缩水”了四分之一。而10月份，该公司在A股和H股总计丢失则高达500亿元。

成绩承压

是什么让长城轿车这家当下自主品牌轿车的明星公司在本钱商场上突遭“震动”？

事实上，自10月开端，长城轿车就一向在前史高位邻近徜徉，直到10月22日，该股开端呈现连跌走势。

10月24日晚间，长城轿车发布三季报，2013年1~9月，公司完成经营收入407.75亿元，同比添加38.39%；归属于上市公司股东的净赢利61.72亿元，同比添加60.67%。

尽管与整个轿车职业比较，长城轿车三季报的成绩单仍算“亮丽”，但商场普遍以为，因为毛利率水平低于预期，公司第三季度盈余增速开端放缓。10月25日，长城在A股和H股股价开盘即大幅跌落，并遭到组织全部减仓，当日跌落起伏分别为9.98%、7.02%，A股股价一度跌停，H股也几度迫临跌停。

尽管长城轿车第三季度完成净赢利20.9亿元，同比添加40%，但环比下滑了5%，不只赢利增速相对上半年的74%呈现大幅放缓，而且这也是公司曩昔两年以来，初次呈现季度赢利环比下滑。此外，本年前三季度，该公司累计出售约55.5万辆，同比添加30.7%。其间，9月出售6.6万辆，同比仅添加12.7%，环比添加8.1%，第三季度乘用车销量同比添加22%，增速有所收窄。

瑞银剖析称，尽管新车H2、H8有望助力SUV商品坚持添加，但长城轿车全体销量增速恐仍将放缓。跟着商场竞赛加重、徐水新工厂投产带来的折旧添加、车型规划下移等要素影响，估计新车对长城全体销量奉献或大幅削弱，公司的毛利率或将继续承压，估计2014年毛利率或将同比下滑0.1个百分点至28.9%。

在三季度赢利增速放缓的一起，长城轿车还开端遭受组织大规模减持。

三季报显现，到2013年9月30日，共55家主力组织持有长城轿车，持仓量总计1.33亿股，占流转A股43.71%。而在此之前，半年报显现，到2013年6月30日，共164家主力组织持有长城轿车，持仓量总计1.91亿股，占流转A股62.8%。换句话说，仅第三季度就有109家主力组织撤出，累计减持额高达5800万股。

就在10月25日长城轿车跌停当天，5家组织算计卖出1.73亿元。

长城轿车新闻总监商玉贵称，公司三季度成绩变化实际上是研制费用的动摇致使管理费用超支，并非是盈余才能下滑。

不过，有商场剖析指出，跟着轿车职业全体回调的深化以及SUV细分商场竞赛的加重，第三季度或变生长城轿车添加放缓的开端。

胜败SUV

毫无疑问，长城轿车这些年成绩上涨的动力与其SUV销量继续超预期严密有关。

SUV商场一向是国内车市增速最快的细分商场，而长城轿车作为国产自主SUV的领军者，旗下的哈弗H5、H6以及M4等车型都在商场上备受认可。

中国轿车工业协会统计数据显现，自2011年1月以来，哈弗月均销量一向安定坚持在职业前三的方位，与本田CRV、途观构成“金三角”。而中国SUV商场销量冠军的方位，更现已接连10年被哈弗所占有。即使眼下在国内轿车商场全体回调的布景下，哈弗旗下各车型在终端出售仍坚持旺盛的需要，从H3、H5、H6到M2、M4，等货周期均在1~2个月左右，而新近上市的热销车型H6运动版的等候周期乃至长达4个月。

也正是得益于专心SUV细分商场，长城轿车自上市以来取得超高的赢利报答，毛利率一度挨近28%。

长城轿车年报显现，2012年该公司全年销量62.5万辆，同比添加28%，其间，SUV销量为28万辆，同比添加达71%，在国内SUV商场份额中占了15%。这一年长城轿车经营收入到达431.59亿元，同比添加43.44%，净赢利由2008年的5亿元增至57亿元，同比添加66.14%，远超比亚迪（002594.SZ，01211.HK）、吉祥轿车（00175.HK），变成国内最挣钱的民营轿车上市公司。

好成绩影响了股价翻倍上涨。在2011年9月28日回归A股至今，短短两年多时刻，长城轿车市值翻了两倍，当前现已超越1000亿市值，仅次于上海轿车，变成第二大轿车公司。

但是，哈弗之所以一向遭到商场追捧，很大程度上仍依靠高性价比。当SUV范畴竞赛日趋剧烈、公司毛利率开端回调时，过度依靠SUV也变成了长城轿车高生长背面的最大隐忧。

美林证券在3月份的一份研报中曾指出，根据轿车24~36个月的开发周期，2011年、2012年内地SUV商场竞赛有限，长城轿车此类本乡SUV制造商的赢利率会较高，但后期本乡商品增多，国际品牌的入门级SUV也会冲击本乡厂商，到时剧烈的报价战将会呈现，而主打SUV商品的长城轿车赢利会呈现降低，存在“长时间开展危险”。

尽管长城轿车董事长魏建军以为，“哈弗品牌将替代JEEP，变成全球榜首的SUV品牌”，不过，跟着吉祥、长安、奇瑞等各大自主品牌纷繁推出SUV商品，以及商场竞赛越发剧烈，眼下长城轿车在中低端SUV商场的抢先优势正逐渐被蚕食，高生长压力日渐加重。

据业界不完全统计，2010年时在国内出售的国产SUV合计44款，跟着这些年各大车企SUV车型的轮流上市，至2012年第三季度，国产SUV车型已增至72款，假使加上进口车型，在售SUV车型乃至高达100款。

也许是早已意识到中低端SUV生长性受限，早在2009年末，长城轿车开端对哈弗系列从头计划规划，并酝酿独立分网出售；2013年3月29日，跟着SUV保有量打破100万辆，长城轿车宣告哈弗品牌正式独立，并启用全新的品牌LOGO“HAVAL”，并以此作为基础，打造旗下首个高端品牌。

据长城轿车有关人士泄漏，定坐落城市型SUV的高端车型——哈弗H8将于2013年11月20日广州车展时间正式上市，新车搭载2.0T发动机，报价将在20万元左右。其主要竞赛车型有群众途观、起亚狮跑、起亚智跑、本田CR-V以及丰田RAV4等。

尽管该长城轿车有关人士称，“咱们对H8十分用心做好这个商品，一起也格外慎重”，不过，瑞银剖析以为，H8定价过高，而且现已进入干流合资品牌SUV的报价区间（如途观/CRV等），尽管相对于合资品牌仍具有必定性价比优势，但在消费者充沛认可之前，前期销量能够较为有限。此外，因为2014年公司轿车以及M系列SUV没有强有力的新品推出，一起，H2的推出能够会对M4的出售构成冲击，因而估计2014年公司轿车和M系列SUV的销量将同比根本相等，公司2014年轿车总销量将到达91.6万辆，同比添加16.7%，增速相对于2013年的26%进一步放缓。

而国泰君安剖析师白晓兰则以为，长城当前极好的出售态势还没有完毕。眼下长城轿车的终端需要仍旺盛，各车型根本均需等车，而未上市的新车H8和H2进店征询量也很大，估计上市后会有好的销量。不过，假使SUV商场俄然降温，长城SUV销量大幅降低，连累公司成绩的危险仍存在。（第一财经日报）